公司环绕轿车发动机及电机部件，主营EGR体系、新能源电机部件及精细结构件三大板块，深度协作赛力斯、特斯拉、博世等头部客户。2024年营收23.97亿元，同比增加31%；归母净利润2.24亿元，同比增加53%。公司依托精细制作技能堆集，战略布局人形机器人核心部件，构成“轿车+机器人”双驱动。咱们估计2025-2027年主业归母净利润3.09/4.12/5.46亿元，PE分别为26.3/19.8/14.9倍，若机器人放量成绩有望继续上修，初次掩盖给予“买入”评级

  （1）EGR体系：深耕废气循环体系20年，国内轻型柴油车市占率榜首，客户掩盖潍柴、福田等。获益油车混动化趋势，2024年EGR收入7.29亿元，同比增加30%，成为成绩稳健增加的柱石。（2）新能源部件：①马达铁芯：新能源轿车驱动电机核心部件，单车需装备1-2个，价值量约400-800元。公司经过技能协作和产能扩张，2024年销量225.6万件，同比增加62%，收入10.3亿元，同比增加29%，客户包括赛力斯、比亚迪、小米等。②电机半总成：获赛力斯、博世定点，价值量跃升至1500-2000元，估计2025年下半年量产，推动公司向体系级供货商转型。（3）精细结构件：子公司微研精工具有冲压/注塑/机加工全链条才能，服务于EGR及新能源部件出产，精细制作才能可赋能至人形机器人。

  公司依托轿车精细制作才能和客户资源，要点打破人形机器人三大核心部件：（1）灵活手总成：2024年6月发布自研“兰森”人形机器人，其灵活手已在产线完结转子目检、称重、上油等工序；现在正推动第三代灵活手开发，主要是针对感知、电子皮肤及操控，提高环境自适应才能。（2）谐波减速器：经过控股蔚瀚智能取得WHS系列谐波减速器技能，选用自研双曲线齿形规划，体积较传统产品削减70%，承载力提高1-2倍，疲惫寿数延伸30%，可直接适配人形机器人关节模组。（3）关节电机与粘胶铁芯：将轿车电机技能迁移至机器人关节，开发高功率密度、低噪音电机；粘胶铁芯技能获日本黑田“Glue FASTEC”授权，较传统焊接工艺下降损耗10%，提高热稳定性，未来有望成为机器人电机干流工艺。公司具有执行器及灵活手总成的底层才能，作为轿车电机半总成供货商与赛力斯深度协作，同步拓宽特斯拉等布局机器人的轿车客户，技能与客户协同有望加快落地。