深耕精细齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形冠军：企业建立于1992年，于2011年在深交所创业板上市，当时公司已构成以轿车差速器锥齿轮、差速器总成、变速器结合齿齿轮+铝合金轻量化锻件、机器人减速器双擎驱动的开展格式。2024年公司经营收入达20.25亿元，同比-3.7%；完成归母净利润1.60亿元，同比-32.8%。2025Q1营收为5.12亿元，同比+1.7%；完成归母净利润0.40亿元，同比-14.4%。

  精锻齿轮领军企业，差速器总成步入收获期。精锻齿轮职业归于重财物、技能和资金密集型职业，高职业准入门槛使得职业格式进一步向头部会集。公司作为差速器职业的龙头，当时差速器锥齿轮的市占率位居全国榜首。拓宽差速器总成事务，ASP大幅度的进步。获益于新能源轿车浸透率和四驱浸透率的逐渐提高，商场空间宽广，咱们估计2025/2030年差速器总成商场规模分别为71.51/83.81亿元。公司经过定增和可转债等方法扩大产能，近年来增量明显，获全球头部电动车客户定点，2024年差速器总成销量达270万件，营收为4.92亿元，同比+18.84%。后续跟着泰国工厂的投产和公司现有客户的需求爬坡，公司差速器总成事务营收有望继续坚持高增速。

  铝合金锻件加码电动化转型：公司以转向节、操控臂铝合金锻件、铝合金零部件铸造产品切入轻量化铝合金部件增量赛道，规划产能分别为70万件、80万件，4万吨，一起以重庆精工为主体规划4万吨铝合金零部件铸造产品，现在均处于在建状况，后续投产将为公司继续导入新能源客户，加速公司电动规划转型进程。

  入局机器人减速器赛道，合资公司落地完成预期：行星减速器是机器人关节的核心部件，与公司主业行星齿轮在工艺和设备上具有协同性。公司于2023H2开端推动研制作业，到2024年11月已开宣布相关样品。2025年3月公司与工业机器人知名品牌天津爱码信建立合资子公司太平洋关节，2025年6月3日以5000万元取得格蓝若智能机器人10%的股份，加速布局机器人关节、精细减速器、操控电驱动、丝杠等范畴。公司卡位机器人核心部件，积极地推动机器人智能关节模组事务的研制和商场开辟，有望成为人形机器人智能关节供货商。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2025-2027年完成盈余收入23.06/26.52/31.19亿元，完成归母净利润2.41/2.90/3.59亿元，EPS分别为0.45/0.52/0.67元/股，当时市值对应2025-2027年PE为30/25/20倍。差速器齿轮隐形冠军，铝合金锻件和差速器总成加码电动化转型，布局机器人减速器翻开第二增加曲线。初次掩盖，给予“买入”评级。